来源：国信小信
新一轮牛市的起点
9月24日至今，中国资产的强势反弹和行情发动初期远超历史的成交量，意味着A股可能已进入了新一轮的牛市，我们要提高对本次上涨行情在战略层面的认知，扭转三年形成的熊市思维。
尤其对于新的投资者，更是要认识到，过去三年熊市形成的规律，将不再适用于未来的行情；但是，历次牛市里留下来的经验和教训，却值得铭记。
牛市基础，三个层面的认知更新
1．经济增长新引擎：随着中国人均GDP达到1.2万美金，消费和高新技术将成为增长的新动力。在投资拉动增长阶段，金融体系是以银行为核心间接融资；但高新技术发展的大环境下，会出现更多高风险、高回报的资本市场投资机会。金融体系将从银行间接融资向资本市场直接融资转变，从债务拉动转向股权拉动。
2．货币发行新机制：未来国债将成为货币发行的锚。10月9日中国人民银行创设的“证券、基金、保险公司互换便利，一定程度上将优质股票等同于国债等标的。“离出水口越近，越容易获得水”是大概率事件，证券市场将在流动性支持下迎来大发展。资本市场率先打响了行情的第一枪，这是本轮牛市非常鲜明的一个特点。
3．货币化棚改的历史启示：2015年6月启动的货币化棚改催生出一波房地产“大牛市”。货币化棚改的货币支撑政策是PSL（抵押补充贷款）创新性工具，其具体路径是：央行通过PSL向国开行发放贷款，国开行通过棚改专项贷款向地方政府发放贷款，地方政府通过货币化安置向棚户区居民发放补偿款，地方政府拆迁卖地后偿还国开行贷款，国开行偿还央行贷款，形成资金流的闭环。与当前最新推出的“互换便利”有异曲同工之处：股票质押换国债、卖掉国债换钱、用钱买股票推升股票价格、质押率提高可以继续贷款。
本轮牛市一上来的定位就非常高，也非常超预期，但政策落地需要时间，货币手段的创新和后续财政发力的节奏非常值得关注。
从情绪驱动的躁动初期，向行情的纵深发展
1．多龙头模式：市场领涨龙头将从单一模式转向强势与弹性共生的多龙头模式，从齐涨齐跌，迅速分化，逐渐形成主线和结构。
2．缩短的牛市周期：20%、30%涨跌幅限制股票的加入将缩短牛市的炒作周期，加速市场节奏。
3．流动性带来的机遇：当前流动性远超过去，未来市场投资将更加多元化，各类投资者大概率都将获得展示交易能力的舞台。
当然，仅凭勇气和努力是不够的，还得有智慧和定力，站的更高、看的更远。在变化的市场中不断概括、总结、挖掘人性的最大公约数，大概率是常胜者的秘诀，与其苦练百步穿杨，不如十步开外去射簸箕，这就是《孙子兵法》的核心思想——胜于易。
风险提示：以上信息均不构成投资建议，产品历史收益，不代表未来表现，投资有风险，入市需谨慎。
责任编辑：何俊熹